發布時間：2020/10/13
9月4日南方堿業及杭州龍山將輕堿出廠售價提升至2400元/噸，重質純堿到貨價提升至2600元/噸。近兩周以來，重質、輕質純堿的中間價已從8月15日的1，768元/噸和1，709元/噸漲至9月4日的2，000元/噸和1，939元/噸，幅度分為13.12%和13.46%。去年同期輕質、重質純堿中間價均位于1300-1350元/噸，且漲幅小于5%。自6月初純堿價格觸底回落以來，至今累計漲幅已達22%。對此，我們的點評如下：
評論：供給：環保高壓縮產能，原料緊缺價格漲。近期環保督查對整個化工行業沖擊巨大，純堿生產聚集地中部地區成此次環保督察重點區域，江蘇、山東共計1273噸產能，占總產能近50%，兩省受環保督察影響重大。8月山東?；蕻a30%，唐山三友檢修減產；湖北宜化、湖南湘潭堿業、紅四方全停，全行業供給驟縮。雖然上述部分產能會在9月陸續復產，但不會對行業供給產生劇烈沖擊，短期內供給緊張，價格再漲的市場情緒較重。同時，從成本端，純堿上游的焦炭和石灰石近期供應量緊張，四川、新疆等石灰石主要產地產能急劇收縮，成本端量縮價漲。從庫存角度，目前企業庫存普遍在15~18萬噸的低位，可供貨源亦稀缺。
需求：玻璃工業持續發力，氧化鋁行業純堿采購量上升。占純堿消費近6成的玻璃行業在其下游汽車和房地產的強勁需求帶動下持續發力，2017年1-7月產量同比增長4.6%，價格同比上漲25%。同時，玻璃廠目前庫存幾近0庫存；隨著金九銀十到來，玻璃廠有較強的補庫存需求，將進一步提振短期純堿需求。氧化鋁行業因純堿替代原料燒堿自2016年5月以來價格一路上漲，至今累計漲幅已達到50%，價格漲幅相對較低的純堿大量替代燒堿進入氧化鋁行業，純堿需求持續旺盛。
長期來看，純堿此輪提價可持續，供給緊張需求強勁的時期將長期保持。核心邏輯有三：純堿行業及其上游行業均為工業三廢排放嚴重的環保督察重點關注對象，在持續環保高壓下產能收縮嚴重；“金九銀十”旺季回歸，玻璃行業仍將不斷發力，拉動純堿需求；從大產能周期角度，今年產能新增不到7%，需求面跟基建、房地產走，價格支撐有延續性。
風險因素：環保升級；上游企業受到較大影響
投資策略。短期供應極度匱乏，供給能力小于需求，價格飛漲；中長期來看由于房地產和基建的良好預期，需求還將持續發力，環保高壓不見減輕，新增產能有限，價格仍有一定上升空間。我們重點推薦純堿、粘膠雙龍頭三友化工，建議關注山東?；?。
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